減持新規見效，逾70家公司終止減持計劃

減持新規在上市公司層面正在得到落實與正反饋，目前已有70余家上市公司宣布終止股東或高管減持計劃，另有數十家上市公司發布公告承諾不減持

【資料圖】

文 |《財經》研究員 張云

編輯 | 楊秀紅

隨著證監會減持新規的落地，宣布終止減持的上市公司越來越多。據《財經》不完全統計，已有78家上市公司宣布終止減持計劃，這類上市公司的數量還在進一步增加。

8月27日晚間，財政部和證監會“四箭齊發”，分別對證券交易印花稅、減持、IPO（首次公開募股）與再融資節奏、融資保證金比例等作出最新的調整。其中印花稅單向減半征收為15年來首次，減持新規也首次與破發、破凈、分紅有機結合。

按照減持新規，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%，控股股東與實控人不得減持。證監會同時表示，將嚴控其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏。

事實上，從2007年開始，證監會就對減持的規定逐步進行規范，在2007年、2015年、2016年、2017年、2022年均對減持相關規定進行過變動和調整。

減持新規不僅在上市公司層面產生了反饋，二級市場上的活躍資金也開始關注按照新規不可減持的股票。主流的行情軟件中，甚至已經出現了不可減持板塊的分類。

78家上市公司終止減持

Wind（萬得）數據顯示，8月27日減持新規落地后，短短幾天已有78家上市公司宣布終止股東或高管減持計劃，包括科創板公司中微公司（688012.SH）、康希諾（688185.SH）等，另有數十家上市公司發布公告承諾不減持，新規在上市公司層面得到落實與正反饋。

證監會在減持新規中表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。有投資者擔心在具體規定出臺前，部分未被明確限制減持的中小股東會加大減持的力度。Wind數據顯示，8月27日新規出臺后，未有新的上市公司宣布減持。

嘉越投資投資總監吳悅風認為，小非（持非流通股比例低于5%）資金都有考核期與資金成本，準一級要考慮退出，二級要應對贖回，“嚴管小非的性質類似于暫停北上交易權限”，因此嚴管小非可能會適得其反。

回顧此前證監會數次對減持的調整，基本處于市場大幅波動時期。2007年證監會發布《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》，對上市公司董監高的減持行為做出規定。2015年股市大幅波動時期，證監會發布“18號文”，禁止上市公司股東和管理人員六個月內的減持行為，并對違規減持行為做出了嚴厲處罰?！?8號文”實施周期結束前夕的2016年1月，證監會又發布了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，規范了股東和管理層的減持行為。該規定在2017年做出了一定的修改，對“過橋減持”“惡意減持”等行為作出了規范。2022年證監會與時俱進，優化了董監高的股份變動與短線交易規則。

國泰君安表示，總體來看，證監會優化減持的意圖是呵護市場投融資兩端的資金平衡。監管首次表態將融資行為與投資者回報結合，體現出監管維護投資者利益的態度。

引發二級市場資金關注

減持新規出臺后，不少券商研究所開始測算新規的影響。申萬宏源的數據顯示，新規之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產），共2203家，數量占比42.1%，市值29萬億元，占比35.5%；其中機械設備、電子、醫藥等行業不符合減持條件的公司數量占比最高，銀行、電子、醫藥生物市值占比最高，“回溯歷史，2016年以來實控人減持規模共4338億元，模擬新的減持限制將使得2016年以來的歷史實控人減持減少18%”。

國泰君安的研究則發現，減持受限行業主要分布在銀行、地產、煤炭等順周期相關行業，因分紅不足而減持受限的公司主要分布在以傳媒、通信、電子為代表的科技成長以及以社服零售、農林牧漁、紡織服裝為代表的部分消費品領域，建議投資者關注后續相關企業內在價值與分紅比例提升帶來的投資機會。

二級市場上，已有行情軟件開始匯總不可減持板塊的相關個股，且已有資金開始流入該板塊，令相關股票在短期內大漲。

（通達信軟件中列出的部分不可減持主題股票）

由于減持新規對破發、破凈有所要求，因此破發現象較為集中的科創板成為了市場焦點。8月31日，上證指數下跌0.55%，深證綜指下跌0.61%，創業板指數下跌0.69%，而科創50則上漲0.32%，成交額達到806.40億元。

科創板千億大藍籌中芯國際（688981.SH）處于不可減持的狀態，疊加芯片概念三日漲幅達到了11.68%。此外，科創板次新股盛邦安全（688651.SH）走出三連板，且單日漲幅均為20%，但該股并不屬于不可減持板塊。

其他個股方面，主板個股庚星股份（600753.SH）同樣走出了三連板的走勢，該股為不可減持概念股。

8月31日，至少有13只漲停個股處于不可減持板塊中，減持新規在活躍資本市場中的影響正進一步發酵。

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